"Berapa nilai perusahaan saya?" tidak memiliki satu jawaban: jawabannya bergantung pada tujuan, tanggal, dan definisi nilai. Keluarnya sekutu mencari "nilai wajar", negosiasi penjualan mencari "nilai pasar", sedangkan perpajakan mencari "harga wajar (arm's length)".
Kapan penilaian diperlukan?
| Situasi | Dasar |
|---|---|
| Keluar atau dikeluarkannya sekutu perseroan terbatas (Ltd. Şti.) dengan pembayaran keluar | Kitab Undang-Undang Hukum Dagang Turki (TTK) 641: nilai wajar saham |
| Pembelian saham dalam perkara pembubaran perseroan saham (A.Ş.) karena alasan mendesak (haklı neden) | TTK 531 |
| Pembayaran keluar dan rasio pertukaran dalam penggabungan, pemisahan, perubahan bentuk | TTK 141 dan perjanjian penggabungan |
| Pengambilalihan saham pada nilai wajar ketika pengalihan tidak disetujui | TTK 493 (perseroan saham), 597 (perseroan terbatas) |
| Inbreng | TTK 343: ahli yang ditunjuk pengadilan |
| Penjualan saham atau aset antara pihak berelasi | Undang-Undang Pajak Penghasilan Badan (KVK) 13: harga wajar |
| Transaksi pasar modal | Peraturan Dewan Pasar Modal (SPK), Standar Penilaian Internasional |
Metode
| Metode | Kapan kuat? | Catatan |
|---|---|---|
| Arus kas terdiskonto | Usaha dengan arus kas yang dapat diperkirakan | Proyeksi dan tingkat diskonto harus dalam mata uang dan tingkat harga yang sama |
| Kapitalisasi laba | Usaha yang matang dan stabil | Memerlukan laba yang dinormalisasi |
| Kelipatan pasar dan transaksi pembanding | Jika tersedia data pembanding | Kelipatan luar negeri disesuaikan dengan risiko negara; premi kendali / diskon minoritas dipisahkan |
| Aset bersih yang disesuaikan | Perusahaan padat aset atau tidak aktif | Pos nonmoneter disesuaikan ke nilai kini |
| Nilai likuidasi | Skenario penutupan, eksekusi, kreditur |
Mengapa neraca saja tidak cukup
Karena penyesuaian inflasi tidak dilakukan dalam catatan pajak untuk periode 2025–2027, nilai buku dapat jauh di bawah nilai kini, terutama untuk properti, mesin, dan persediaan. Untuk sampai pada nilai perusahaan (enterprise value), pos penghubung juga disesuaikan: utang bersih (pinjaman, sewa, utang kepada sekutu, kewajiban pesangon, utang pajak yang direstrukturisasi), modal kerja normal, aset nonoperasional dan pos yang terjadi sekali saja, serta normalisasi seperti gaji sekutu.
Sisi perpajakan
- Harga yang tidak wajar dengan pihak berelasi merupakan pembagian laba terselubung (KVK 13).
- Keuntungan atas penjualan penyertaan: sebagian keuntungan atas saham yang dimiliki paling sedikit 2 tahun penuh dibebaskan jika disimpan dalam rekening dana khusus (KVK 5/1-e).
- Sekutu orang pribadi: keuntungan atas saham perseroan terbatas dikenakan pajak tanpa memandang jangka waktu kepemilikan; untuk perseroan saham dibebaskan jika sertifikat saham telah diterbitkan dan dimiliki lebih dari 2 tahun.
- Otoritas Persaingan Usaha: persetujuan diperlukan untuk akuisisi di atas ambang batas omzet.
Laporan yang dapat dipertanggungjawabkan
Tujuan dan pihak yang dituju, definisi dan dasar nilai, tanggal penilaian, cakupan dan batasan, asumsi (pertumbuhan, marjin, investasi, tingkat diskonto), alasan pemilihan dan pembobotan metode, analisis sensitivitas, pernyataan independensi.
Jangka waktu: biasanya 2–4 minggu untuk perusahaan menengah dengan data lengkap.
Pertanyaan yang sering diajukan
Dapatkah nilai perusahaan dihitung dengan rumus? Hanya sebagai rentang. Nilai berbasis kelipatan tanpa menyesuaikan utang bersih, aset nonoperasional, dan pos yang terjadi sekali saja tidak dapat dipertanggungjawabkan.
Apakah pembayaran keluar dilakukan pada nilai buku? Tidak; nilai buku merupakan masukan, tetapi tidak mencerminkan nilai wajar dengan sendirinya.
Dapatkah laporan ahli pengadilan dibantah? Ya, dengan pendapat teknis yang menunjukkan kesalahan dalam asumsi dan dampak numeriknya.
Berapa lama laporan berlaku? Hanya untuk tanggal yang dinyatakannya; hasilnya berubah seiring perubahan suku bunga, kurs, dan kinerja perusahaan.
Sumber
Kitab Undang-Undang Hukum Dagang Turki Nomor 6102 pasal 141, 343, 493, 531, 597, 641; Undang-Undang Pajak Penghasilan Badan Nomor 5520 pasal 5/1-e dan 13; Undang-Undang Prosedur Pajak Nomor 213 (VUK) pasal 267 (harga wajar); Undang-Undang Nomor 7571; Komunike SPK III-62.1 tentang Standar Penilaian; TFRS 3 dan TFRS 13.